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网红餐厅“太二”要上市:翻座率超海底捞,这盆酸菜鱼能“吃”多久?

时间:2020-01-01 21:31:48 来源:网络 作者:匿名 阅读:96次
原标题:网红餐厅“太二”要上市:翻座率超海底捞,这盆酸菜鱼能“吃”多久?来源:新金融传媒吃货们并不陌生的“太二”酸菜鱼,对资本市场的投资者而言,也将不再陌生。凭借着独具一格的黑白版画视觉设计、“超过四

原标题:网红餐厅“太二”要上市:翻座率超海底捞,这盆酸菜鱼能“吃”多久? 来源:新金融传媒

吃货们并不陌生的“太二”酸菜鱼,对资本市场的投资者而言,也将不再陌生。

凭借着独具一格的黑白版画视觉设计、“超过四人不接待”等颇具个性的经营规定,以及一盆招牌老坛酸菜鱼,“太二”成为酸菜鱼中的“网红”。近日,“太二”酸菜鱼母公司九毛九启动了登陆港股的重要一步。

据九毛九日前公告,公司拟发行3.334亿股股份,其中香港发售占10%,国际发售占90%,另有15%超额配股权,每股发行价5.5-6.6港元,招股时间2019年12月30日至2020年1月8日,预期于2020年1月15日上市。

“太二”翻座率超海底捞

带着网红品牌“太二”赴港上市的九毛九,从递交招股书开始就获得了诸多投资者的关注。

虽然诞生仅四年多时间,“太二”酸菜鱼的成长能力却不容小觑。2016年至2018年,“太二”酸菜鱼的收入由6780万元增长至5.4亿元,复合年增长率达182.3%;贡献营收占比由5.8%跃升至43.5%,成为九毛九的重要业绩增长支柱。

受益于“太二”酸菜鱼的崛起,九毛九近年来的业绩增长突飞猛进,营业总收入从2016年的11.64亿元增至2018年的约18.93亿元,复合年增长率为27.5%;公司经调整纯利也在今年上半年首次突破亿元大关,达到1.16亿元。

九毛九2016年-2019年上半年财务数据

最重要的是,“太二”酸菜鱼2019年上半年翻座率达4.9次/日,甚至略高于同期海底捞。招股书显示,上述期间“太二”酸菜鱼一线城市翻坐率5.0次/日,二线城市翻坐率5.5次/日。

在九毛九之前,最近一家登陆港股的内地知名连锁餐饮企业是海底捞。上市一年多来,海底捞未让投资者失望,股价一路向上,涨幅一度逾1.1倍。这让投资者对于九毛九,尤其是“太二”酸菜鱼的未来表现多了几分期待。

海底捞上市以来股价走势月K线图

“从九毛九和海底捞的赛道来看,两者仍具有较大差异。”富途证券分析师秦忠杰对记者表示,海底捞是以火锅为主的大菜系,而九毛九主打西北菜和酸菜鱼,受众相对于火锅来说体量较小。此外,就供应链而言,九毛九的食材主要来源于第三方,而海底捞则拥有较为成熟的自建供应链。

这锅酸菜鱼能“吃”多久?

作为一家以多品牌、多概念战略为主的餐饮企业,九毛九的成长路径注定与海底捞完全不同。

据招股书,除九毛九餐厅和“太二”之外,九毛九旗下还拥有“2颗鸡蛋煎饼”、“怂”以及“那未大叔是大厨”三个品牌,主打菜系分别为煎饼、四川冷锅串串以及粤菜。

截至2019年12月22日,九毛九旗下各品牌餐厅情况

“九毛九其他品牌没太大亮点,未来的发展主要还是看‘太二’酸菜鱼。”中泰国际策略分析师颜招骏直言。

虽然九毛九餐厅仍然给九毛九贡献了五成以上的营收,但其业绩增速及经营数据已显露疲态。2017年及2018年,九毛九餐厅的收入增速分别为10.16%、10.88%。并且,九毛九餐厅的翻座率也出现了下降。

九毛九旗下其他品牌目前规模较小,经营利润仍处于亏损状态,后续发展还有待观察。由此可见,“太二”酸菜鱼在九毛九的发展中占据举足轻重的位置。

九毛九旗下主要品牌经营利润情况

按照九毛九的扩张计划,“太二”酸菜鱼依然是发展重心。公司计划将此次募资所得款项净额48%用于未来两年开设180家“太二”酸菜鱼餐厅;9%用于未来两年开设38家九毛九餐厅;10%用于同期开设其他品牌餐厅。

那么,在这个网红餐饮“长江后浪推前浪”的时代,“太二”能凭借一锅酸菜鱼红多久呢?

华创证券认为,长期来看,有潜力的网红店需要具备以下特质:产品矩阵丰富;新品研发能力强,不断创新产品口味;深耕上游供应链,具备强供应链整合能力,稳定供应高品质食材;标准化大规模扩张形成规模优势,降低成本费用率,形成品牌力;产能建设充足,中央厨房及物流体系足以支撑区域内门店运营。

能否实现标准化、大规模地扩张,是衡量餐饮公司的重要指标之一。目前来看,九毛九的开店区域性特征仍然较为显著——绝大部分店铺均开设在华南地区。

不过凡事有利有弊,高速扩张同样如此。高速扩张模式下的九毛九,随着门店大量开设,翻新建材、食品原材料采购以及员工招聘等因素让公司应付款项出现大幅增长,公司贸易及其他应付款从2016年的1.39亿元增至今年10月底的4.11亿元,这也是导致公司流动负债增长迅速的根本原因。

公司在今年上半年的流动比率和速动比率仅有0.51和0.45,与2018年年底数据持平,说明公司在近年或一直存在短期债务问题。

实际上,九毛九目前的财务表现符合一家处在高速扩张期的餐饮公司的基本现状。由于公司的现金流一定程度与门店的盈利情况挂钩,因此随着新开门店的经营开始好转,公司的财务问题也会得到一定解决。

九毛九的财务状况并非投资者关心的第一要素,作为有望成为港股“第二家海底捞”的公司,投资者会更关注九毛九的长期投资价值,而这或许与太二模式是否能持续以及九毛九能否将网红模式复制到新品牌上有关。如果九毛九能在这些问题上给予投资者满意的答复,公司估值便将达到上升的拐点。

根据上海证券报等综合整理

责编 孙翼飞 宁广靖


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